이달 예정된 한국은행 금융통화위원회를 앞두고 채권시장 및 증권가에서는 8월 기준금리 동결 후 10월 추가 인상 검토 등 통화정책 ‘속도조절론’이 유력한 시나리오로 대두되고 있다. 최근 원·달러 환율이 1300원대 초반으로 하향 안정세를 보이고 7월 생산자물가가 둔화된 점이 단기 동결의 근거로 작용하고 있다.
한국은행의 통화정책 결정은 복합적인 딜레마에 직면해 있다.
- 동결 요인: 급격한 통화 긴축에 따른 내수 소비 부진 우려와 환율 안정세가 금리 유지의 여력을 제공한다.
- 인상 압박 요인: 사상 최초로 2000조 원을 돌파한 가계부채와 수도권 중심의 부동산 가격 불안, 그리고 8월 이후 유가 반등에 따른 인플레이션 재점화 가능성이 상존한다.
금통위가 8월 동결을 선택할 경우 국고채 금리의 단기 급등세는 진정될 것으로 예상된다. 다만 한은이 매파적(통화 긴축 선호) 동결 기조를 유지하며 연내 추가 인상 가능성을 열어둘 경우 시장 금리의 하향 폭은 제한될 가능성이 크다.
주식시장에서는 금리 불확실성 완화에 따른 안도 랠리가 나타날 수 있으나 고금리 장기화 기조가 유지되는 만큼 부채 비율이 높고 현금흐름이 취약한 한계기업에 대한 선별적 리스크 관리가 요구된다.